AI泡沫消退，Alphabet与苹果显现“生存者”潜力

近期的生存者市场波动中，Alphabet (GOOGL.O) 与苹果 (AAPL.O) 这两家公司在“七巨头”中崭露头角，泡沫苹果显示出强大的消退显现韧性。

自11月以来，潜力纳斯达克综合指数跌幅达6.1%。生存者随着第三季度财报季的泡沫苹果结束，市场对AI过度投资的消退显现忧虑加剧，尽管英伟达本周初公布了强劲的潜力财报，但也未能遏制抛售趋势。生存者

在这轮回调中，泡沫苹果Alphabet和苹果的消退显现股价相对稳定。它们是潜力“七巨头”中仅有的两家在过去三周股价上升的公司，截至上周五，生存者本月分别上涨了6.6%和0.4%。泡沫苹果这表明，消退显现如果AI泡沫破灭，谷歌和苹果不仅能生存下来，甚至可能迎来更大发展。

两家公司表现不凡的原因各有不同。谷歌的Gemini产品势头旺盛，尤其是最近推出的Gemini 3和Nano Banana Pro。与此同时，苹果的谨慎资本支出——尽管在年初遭到批评——却有效对冲了对AI过度支出的担忧。

“许多人批评苹果，认为它没有真正的AI战略，”Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen在接受MarketWatch采访时表示，“然而，他们展现出卓越的资本纪律。如果你担心周转融资和过度支出，苹果完全避免了这些问题。”

周转融资是指像英伟达这样的公司投资AI参与者，这些参与者再购买其产品。

Que Nguyen指出，苹果主要通过在用户中分发他人技术来推进AI战略。该公司与OpenAI合作，将ChatGPT集成到其系统与设备中，并与Gemini的整合有关报道。此外，苹果还在开发AI家居设备。

谷歌的表现同样出色，表明市场并非对所有资本支出持惩罚态度。10月，该公司将2025年的AI支出预估上调至910亿至930亿美元，投资者对谷歌在AI领域的进展感到满意。谷歌消除了关于AI将影响搜索业务的担忧，并将Gemini发展成强有力的竞争者，此外，谷歌多样化的业务也有助于其AI技术的分发与盈利。

相对而言，Meta平台(META.O)的股价本月下跌了8.3%，原因在于其CEO马克·扎克伯格计划加速AI投资，投资者对此感到担忧。

根据Columbia Threadneedle的高级固定收益研究分析师Nathaniel Liddle的观点，像谷歌这样的巨头企业在AI低迷时期具备优势。

OpenAI签署了价值超过1.4万亿美元的AI基础设施协议，但尚不清楚公司如何履行这些承诺。其CEO萨姆·奥尔特曼表示，预计到2025年底将实现超过200亿美元的收入。

Liddle在一场网络研讨会中提到，如果OpenAI未能实现盈利且大型AI支出项目未能兑现，超大规模企业其实处于相对有利的位置。AI泡沫破裂将淘汰较小参与者，导致支出收缩，进而影响科技巨头对AI的资本投入。

Liddle特别提到，“谷歌将受益，因为这将减轻来自ChatGPT的潜在竞争，也降低了部分支出需求，这将使其在盈利和现金流方面占据优势。”

Que Nguyen认为，如果AI交易失败，苹果也有可能成为赢家。他指出，在互联网泡沫时期，花费资本的公司往往会倒闭，而后来的公司则以低价收购这些资产。

目前，数千亿美元的资金流入循环融资和资本支出。如果AI未能带来投资回报，对AI基础设施的需求将减少，数据中心资产可能贬值。Que Nguyen认为，AI热潮消退将使苹果处于有利的机会主义位置。

这轮市场抛售也指明了可能的最大输家。如果AI交易崩溃，英伟达(NVDA.O)等硬件供应商的订单将会减少。

尽管半导体、存储芯片和其他AI基础设施的投资一度热门，但Liddle提醒，“历史上这些投资仍然是周期性的，且风险更高。”