金价突破4100美元：是否正在酝酿“恐慌性买入”？

11月19日，突破星期三。美元当前全球金融市场情绪趋向规避风险，否正科技股估值压力与经济数据的酝酿不确定性并存，使得避险资产重新受到关注。恐慌在这种背景下，性买

金价在北美时段运行在4100美元以上，突破相较于前期短暂跌破4000美元，美元日内涨幅超过1%。否正

本轮黄金上涨的酝酿动因主要源于风险偏好的收缩。全球股市承压，恐慌特别是性买科技板块面临“估值过高”的讨论，部分资本选择锁定利润，突破并向防御型资产转移，美元为贵金属的否正价格提供支撑。在市场对盈利与增长前景产生疑虑时，黄金被视为对冲风险的工具，因此其价格更容易吸引资金的增量配置。

此外，利率与通胀预期依旧是观察黄金中期走势的关键。尽管经历了持续加息和近期单次降息，美国名义利率仍处于相对高位。而市场对通胀路径的判断并不一致：一方面，能源价格及某些服务性价格的粘性使通胀预期难以迅速回落至央行目标；另一方面，金融条件的阶段性收紧也加剧了对经济增长放缓的担忧。在这种“通胀尚未完全解决、增长风险上升”的背景下，黄金的“平衡器”角色更为突出。

关于央行的政策，市场聚焦于美联储政策路径的再评估。最新的联邦公开市场委员会会议纪要将揭示上月25个基点降息决策的背景，并暗示未来进一步宽松的可能性。尽管联邦基金目标区间已降至3.75%–4.00%，但纪要中仍显示委员会内部对12月是否继续降息观点分歧，这提高了政策方向的不确定性，从而提升了市场对黄金等无息资产的配置兴趣，以对冲潜在政策偏离预期的风险。

从利率预期的再定价来看，对黄金的影响既有支持也有约束。近期多位美联储官员对12月降息持谨慎态度，市场原本的乐观预期已被修正。根据利率期货定价，12月降息的概率已从一周前的约62.9%降至约46.6%。较高的实际利率往往抑制黄金需求，形成上方压力。同时，由于市场显著下调了对经济复苏的预期，长端收益率缺乏单边上升条件，黄金价格未出现趋势性下跌，而是在震荡中寻找新的平衡区间。

美国劳动力市场的最新数据为黄金提供了另外一个重要分析线索。最新的ADP就业报告显示，截至11月1日的四周内，美国私营部门每周就业平均减少约2500人，之前的平均变动为减少约11250人。同时，最新的失业救济数据中，初请失业金人数为23.2万，续请失业金人数增至大约195.7万，为自8月以来的新高，显示劳动力市场逐渐回归温和，企业在招聘方面变得更加谨慎。

劳动力市场的边际疲软造成双重影响：一方面，就业放缓加剧市场对经济增长的担忧，推动避险需求上升，利好黄金；另一方面，弱就业数据通常也会强化对宽松政策的期待，从而压低中长期实际利率，有助于黄金价格维持高位。不过，由于美联储在“通胀回落空间有限”与“劳动力市场降温”之间保持谨慎，黄金市场对就业数据的反应主要体现震荡上行，而非单向走势。

即将公布的9月非农就业报告被视为本周的焦点，经济学家普遍预计非农将增长约5万人，高于8月的2.2万人的增幅，但整体仍较温和。如果实际数据显著低于预期，市场可能立即上调进一步降息的概率，降低未来实际利率水平，给予黄金额外上行动力；反之，若数据强劲，则可能短期内加强美元及美债收益率，对金价形成一定压力。对于黄金来说，非农报告主要是短期波动的催化剂，其方向和幅度取决于数据与预期的偏差。

除了数据与利率预期，政治层面的人事变动也在某种程度上影响货币政策的远期预期。美国总统特朗普近期表示，已启动新任美联储主席的面试程序，并计划在年内作出决定，候选人包括多位不同背景的经济与市场人士。如果未来主席被视为偏鸽派，可能引导市场重新评估中长期的利率预期，从而在中长期利好黄金；反之若被解读为偏鹰派，可能强化“利率高位持续”的预期，对金价造成压力。在正式人选和政策取向明确之前，不确定性本身将提升部分交易员对黄金的配置需求。

技术分析

从4小时图来看，

自前低3997.94一线展开阶梯式反弹，目前价格维持在4110美元附近，基本收复先前急跌的部分失地。图中显示，上方4140附近与前期成交密集区和4244.96高点形成的下降压力带，构成短期的重要阻力区。

技术指标MACD显示，双线自低位反弹，柱状图由绿转红，表示空头动能显著减弱，价格处于技术性修复阶段。RSI从接近40的低位上升至50以上，略显强劲，说明超卖状态得到缓解但情绪尚未极端乐观。总体来看，金价在4000附近形成阶段性支撑后展开反弹，短线将在4100至4140区间内争夺，后续走势将依赖该区域的突破情况，若成交量不足，金价可能在4000至4140区间内保持震荡整理。