巴菲特批评后仍坚守 卡夫亨氏(KHC.US)分拆预示新时代到来?

据官网APP报道，巴菲虽然卡夫亨氏(KHC.US)计划分拆成两家公司让沃伦·巴菲特感到失望，特批但伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)在第三季度仍未减少其持股。评后根据伯克希尔的仍坚13F文件，该公司仍持有325,守卡氏634,818股卡夫亨氏股份，占该食品巨头总股本的夫亨分拆27.5%，继续是预示其最大股东。

今年9月初，巴菲卡夫亨氏宣布董事会全票通过分拆计划，特批将通过免税剥离的评后方式拆分为两家独立上市公司。具体而言，仍坚一家“全球风味提升公司”将负责现有的守卡氏调味料和即食餐业务，预计在2024年销售额接近154亿美元，夫亨分拆其中75%来自调味酱和调料。预示另一家公司将专注于“北美主食的巴菲规模化组合”，包含热狗品牌Oscar Mayer等产品，预计2024年净销售额约为104亿美元。

该分拆的目的是简化运营流程，使新公司能专注于各自的发展目标，提升资本配置和运营效率。拆分预计于2026年下半年完成。

华尔街普遍认为，卡夫亨氏正在进行一场深思熟虑的战略调整，预期伯克希尔会最终接受这一分拆计划。值得注意的是，伯克希尔在今年第二季度对卡夫亨氏投资确认约50亿美元的税前减值损失，该损失在第三季度进一步影响其账面价值。

此外，巴菲特在9月卡夫亨氏宣布分拆计划后罕见公开批评，表示对董事会未征求股东意见感到“失望”，也提到不排除未来出售股份的可能性。

分析师认为，在快速变化的食品行业中，分拆后的公司需证明其独立运营和维持品牌的能力。摩根士丹利分析师Megan Alexander Clapp指出，分拆将使“全球风味提升公司”成为更具增长潜力的企业，并强调在国际市场和餐饮服务业务中的占比。她表示，尽管管理层强调投资于高增长品牌，但受限于北美零售业务的低利润和大宗商品影响，其整体销售表现受到拖累。

该分析师预计，分拆后“全球风味提升公司”有望实现超过3%的有机销售增长，其中约20%的销售额来自新兴市场，约20%来自餐饮服务，预计美国业务占比将降至约50%。在市场面临周期性压力与逆风的背景下，离开受大宗商品影响严重的美国市场显得格外重要。

对于华尔街来说，卡夫亨氏受到高度关注部分原因在于巴菲特承认他在这项投资中的“错误”。在2019年，巴菲特就曾表示在卡夫亨氏投资中犯了多项错误，包括为其并购支付过高的价格。

巴菲特与卡夫亨氏的关系始于2013年，当时伯克希尔哈撒韦与巴西私募股权公司3G Capital合作私有化亨氏，交易总值达280亿美元。2015年，巴菲特与3G合作推动亨氏与卡夫的合并，形成全球第五大食品饮料公司。

然而，合并后的高光时刻仅持续了两年，随着消费趋势向更健康的食品转变，巴菲特等投资人发现卡夫亨氏的许多品牌已未能满足市场需求。至2023年，巴菲特的合作伙伴3G已悄然出售了所有卡夫亨氏的持股。数据显示，卡夫亨氏今年股价已下跌近16%，距2017年高点65.87美元已跌去超62%。