国盛证券：美联储10月和12月连续降息基本无悬念 预计2026年有望再降息3次

根据国盛证券的国盛研究报告，美国9月CPI和核心CPI均低于预期，证券再降导致市场对美联储降息的美联预期变化不大。利率期货显示10月和12月降息的储月可能性几乎达到100%。短期内，和月美联储将关注就业问题，连续而中长期则关注通胀，降息基本计年因此在10月和12月连续降息几乎是无悬确定的。同时，念预预计到2026年将再降息3次，有望主要集中在上半年。息次尽管市场对降息的国盛预期合理，但若实际降息未达到预期，证券再降可能会引发市场波动。美联

事件：

北京时间10月24日20:30，储月美国将发布2025年9月CPI数据。

1、美国9月CPI同比增长3.0%，低于预期的3.1%，但高于前值2.9%，为去年6月以来的最高点；核心CPI同比增长3.0%，同样低于预期及前值3.1%。仅能源分项环比上涨，其余食品、核心商品和核心服务分项均有所回落。剔除食品、能源和住宅后的“超级核心通胀”环比为0.11%，低于8月和7月的数据。综合看来，美9月通胀仍呈现“慢热”趋势，关税影响温和。

2、CPI公布后，美股小幅上涨，债券和美元几乎持平，降息预期保持不变。市场认为年内将有两次降息，即10月和12月各降息25基点；到2026年底，降息次数预计为4.7次，大概率再降息3次（共75基点）。

3、国盛证券表示，美国短期就业面临下降风险，而通胀压力暂时较小，因此美联储的降息是适宜的；但从货币政策时间滞后的角度分析，预计美国就业已接近回升的拐点，关税对通胀的影响将逐渐显现，这使得降息空间有限，应理解为是“前置”降息而非“加码”。预计美联储再降息125基点后可能会暂停降息。

4、国盛证券预测美联储在10月和12月各降息25基点，在2026年再降息75基点，并主要集中在上半年。目前，利率期货的降息预期已反映在美国股债汇等资产价格中，这带来了市场的“两难”局面：即便美联储按预期降息，政策效果也可能有限；若降息节奏或幅度低于市场预期，资产价格可能受到冲击。此外，需关注两点：一是2026年5月将迎来美联储主席换届，新任主席的政治倾向可能会影响后续的降息空间；二是鲍威尔在10月15日表示，美联储的量化紧缩进程可能在“未来几个月内”接近尾声，降息“分歧”减小后，“量”的变化可能会对资产价格产生更大影响。